一季度的业绩其实没有大家想象的那么差！

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一季度的业绩其实没有大家想象的那么差！

20240425齐观晨会观点精简：

1、昨天美元美债出现一定反弹，导致今天开盘稍弱，又回到价值占优的状况，处于混沌当中。

2、4月底的会议大概率会延续之前的表态。昨天披露的500家业绩报告还不错，业绩不佳的悲观预期基本落空。市场已经稳住，5月炒主题炒成长可能又会回归市场。

3、今年定调还是宽松，资金空转，央行总量宽松效果不会很大，更多给财政做支持。财政发债时多买点也是一种定量宽松，今年还是要靠财政发力，更多指望中央财政解决问题。

4、现在每天都比较焦灼，成长价值比较纠结，5月成长上涨的概率比较高。现在最重要的是把基本盘守住，把整个配置做好。

5、恒生科技和互联网一周涨了10%，肯定有压力。如果想投资，第一底部可以买，最好别追涨。第二现在所谓的顶部也都是市场底部，卖不卖要基于仓位，别基于市场判断。整体来说无论A股、港股都在底部，如果仓位在某个方面明显超标，可以适当减一减。

6、风格轮动马上调仓，未来小盘成长和大盘价值之间的博弈还会继续，总量上的机会不是特别大。红利跌下去可以慢慢买，最近国九条最受益的一类产品就是红利。高ROE、低估值，又以央国企居多，分红能力极强，未来是整个市场的压舱石品种。保险或者长期的基金会配置对象更多是红利类产品，从边际资金变量角度去分析，红利是未来资金最足的地方。有主题催化，科技创新，成长就会上涨，没有就下跌，短期波动会成为另外一个主题。所以两个逻辑，一边红利，一边成长，会让整个组合波动明显降低。

7、红利资产的逻辑是按照股息率、ROE、低波动、低估值进行股票筛选，有长期上涨的潜质。除非遇到特别大的牛市，整个市场的股票价格和估值都抬高，股息率严重下降，估值大幅提升，红利会失去优势。今年分红比例可能会更高，红利的潜力是非常大的。红利有潜力并不代表红利所有的行业都有潜力，有些行业马上要面临着调整，比如煤炭。红利的逻辑是持久的，个别行业的高股息逻辑不一定能存在，所以也建议大家去选更好的红利策略做配置，而不是选你认为高股息的股票，甚至行业来做。

8、政策一直在想办法解决问题，昨天各大交易平台接到通知，限制衍生品的交易。可能就是限制做空，限制中性，未来要加大市场的波动率，这个位置肯定要向上加大。政策在想办法把一些做空的力量拆掉，手段就是行政干预。

9、股票衍生品包括融资融券、股指期货、股指期权，通过这些方式形成对冲操作。比如之前所说的中性策略，就是买一揽子好股票，对冲一揽子差股票。利用好股票和差股票之间的价差赚钱。还有做多小股票，做空大股票，通过多小空大的方式赚钱，其实就是股票衍生品带来的量化的变化。雪球的敲入敲出也是在一揽子股票上加期权的方式，所以整个市场大盘很长时间都是横盘震荡，波动率极低。政策也想解决这个问题，相当于没人卖了，一旦有一些政策利好配合，一些资金进去，股票可能就涨起来了。

10、五一期间还要出大新闻，私募、游资，券商交易可能都会受到新规影响。这届监管打痛点的能力很强，都是对症下药，手段很有效，五月可能有一波行情。

11、今天国债可能又要下跌，即便国债出现风险，攒钱利器配有权益资产，也不会有太多损失。从年初到现在攒钱利器已经有近3%的收益，如果能接受3%~5%的损失，还是不错的。现在更愿意推的是风格轮动，市场处于整体低位水平，限制做空以后央行再配合财政发债，有贝塔行情启动，风格轮动会表现的更好。

12、风格轮动的基准类似领跑员，他是理论值，相当于每天都要回到均配的状态。熊市里面很难跑赢基准，牛市涨得好的时候，基准就不行了。风格轮动这周要调仓，想买的话可以等下周一。

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